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Techem reduzieren
04.05.2007
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von Techem (ISIN DE0005471601 / WKN 547160) zu reduzieren.
Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2006/2007 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 13,7% auf 285,9 Millionen Euro steigern können. Das bereinigte EBIT habe sich gleichzeitig um 11,7% auf 47,7 Millionen Euro erhöht. Die bereinigte EBIT-Marge habe sich somit auf 16,7% belaufen. Eine Umstellung bei der Abrechnung von Heizungs- und Wasserzählern führe zu einer früheren unterjährigen Verbuchung von Umsätzen und Erträgen und habe das Ergebnis damit verzerrt. Inklusive dieses Effektes und weiterer Sondereffekte, die sich vor allem aus Beratungskosten im Rahmen der Übernahmeabwehr in Höhe von 10,8 Millionen Euro und einem Buchgewinn in Höhe von 7,4 Millionen Euro aus dem Verkauf der Techem IT Services zusammengesetzt hätten, habe sich das unbereinigte EBIT um 17,8% auf 53,6 Millionen Euro verbessert. Beim Halbjahresüberschuss habe ein Zuwachs um 26% auf 33 Millionen Euro oder 1,41 Euro je Aktie verzeichnet werden können.
Die vorgelegten Zahlen hätten leicht über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei hätten beide Geschäftsfelder zum Unternehmenserfolg beigetragen. So sei im Bereich Energy Services ein Umsatzanstieg um 15,5% auf 232,2 Millionen Euro erzielt worden. Im Bereich Energy Constracting habe der Umsatz um 16,6% auf 53,3 Millionen Euro verbessert werden können. Für das Gesamtjahr 2006/2007 rechne die Konzernleitung weiterhin mit einem Umsatz- und EBIT-Anstieg um 6 bis 7% und einer EBIT-Marge von 18 bis 20%. Auf Basis der veröffentlichten Halbjahreszahlen erscheine die Zielvorgabe erreichbar.
Die Gesellschaft sei ein europaweit führender Dienstleister der Wohnungs- und Immobilienwirtschaft im Bereich der Erfassung, Verteilung und Abrechnung von Energie- und Wasserverbrauch. Hauptwachstumstreiber werde in den kommenden Jahren voraussichtlich das Geschäftsfeld Energy Contracting sein. Hier beliefere das Unternehmen Eigentümer oder Verwalter großer Gewerbs- und Wohnimmobilien mit Wärme, Kälte und Strom auf Basis von langfristigen Contracting-Verträgen. Im Kerngeschäftsfeld Energy Services sehe man gleichzeitig vor allem durch die Übernahme kleinerer Wettbewerber noch Wachstumspotenziale. Im April habe die Gesellschaft den niederländischen Wärmemessdienst Zwaans Concept Warmtemeting B.V. übernommen. Dieses Unternehmen betreue 88.000 Geräte und habe 2006 einen Umsatz von knapp 1,7 Millionen Euro erwirtschaftet. Hierdurch habe Techem ihre Marktposition in den Niederlanden mit nun rund 530.000 betreuten Geräten verbessern können.
Beim gestrigen Schlusskurs von 56,20 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2007/2008e von knapp 20 aus fundamentaler Sicht bereits relativ ambitioniert bewertet. Im Zuge des gescheiterten Übernahmekampfes um die Gesellschaft habe sich die Techem-Aktie deutlich verteuert. Gleichzeitig hätten sich verschiedene Hedgefonds in der Aktie engagiert und würden etwa 35 bis 40% des Grundkapitals halten. Es könne nun nicht ausgeschlossen werden, dass sich die Hedgefonds nach der gescheiterten Übernahme in den kommenden Monaten sukzessive wieder aus der Aktie zurückziehen würden. Dies könne die weitere Kursentwicklung möglicherweise belasten. Für das abgelaufene Geschäftsjahr 2005/2006 zahle die Gesellschaft eine Dividende in Höhe von 2 Euro je Aktie. Gleichzeitig sei angekündigt worden, auch in den kommenden Jahren das hohe Dividendenniveau beibehalten zu wollen. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses sehe man aber dennoch bei einem Investment in die Aktie ein leicht negatives Chance-Risiko-Verhältnis.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Techem zu reduzieren. (Analyse vom 04.05.2007) (04.05.2007/ac/a/d)
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